东吴证券股份有限公司苏立赞，许牧，高正泰近期对智明达进行接洽并发布了接洽敷陈《2024年中报点评：技能不断超过，领略中枢竞争力》，本敷陈对智明达给出增合手评级，现时股价为21.15元。

智明达(688636)

事件：公司发布2024年中报。2024年上半年达成营收1.59亿元，同比-47.81%，达成归母净利润0.017亿元，同比-95.76%。

投资要点 【IDBD-263】IPが誇る超絶品A☆BODYスペシャル8時間

营收缩小，现款流量净额增多：公司2024年上半年达成营收1.59亿元，同比-47.81%，达成归母净利润0.017亿元，同比-95.76%。其中，营业收入同比减少47.81%，主要系上半年，受行业环境影响，部分订单延长，导致委用减少；包摄于上市公司鼓动的净利润同比减少95.76%，主要系营业收入下跌导致。2024上半年，公司打算举止产生的现款流量净额较昨年同时增多，主要系上半年应收单子到期承兑较昨年同时增多；公司基本每股收益同比减少95.86%，稀释每股收益同比减少95.77%，扣除非粗野性损益后的每股收益同比减少104.28%，主要系上半年净利润较昨年同时减少。

5.32%股份完成转让，不会对公司带来要紧不利影响：公司鼓动杜柯呈与冯健于2024年4月19日签署了《股票转让条约》；于2024年4月26日签署了《股票转让条约之补充条约》；于2024年5月10日签署了《股票转让条约之补充条约(二)》。股份转让完成前，杜柯呈合手股数目为14，912，576股，合手股比例13.30%；股份转让完成后杜柯呈合手股数目为8，952，576股，亚洲成人社合手股比例7.99%，冯健合手股数目为5，960，000股，合手股比例5.32%。本次股份转让前后，公司控股鼓动和试验次序东谈主未发生变化，本次股份转让过户登记不会对公司带来要紧不利影响，也不存在毁伤公司过甚他鼓动利益的情形。

不断更新技能，沉稳中枢竞争力：公司主要提供定制化镶嵌式模块和治理决策，产物和治理决策已涵盖信号集会、图像感知与智能处理、智算末端、总线次序、旯旮存储、高可靠智能电源等技能标的，多年来做事于国度重心范围客户，产物愚弄于机载、弹载、星载、无东谈主机、买卖航天等多种重心范围装备平台。公司以科技翻新水平为中枢竞争力，依托中枢技能造成了一套完好的研制分娩次序经由和产物性量记忆体系。此外，公司不断完善研发经管机制，并期间暖和行业技能，加大公司研发干预，一方面强化现存中枢产物的技能上风，另一方面积极建造新的中枢技能。

盈利瞻望与投资评级：公司半年度事迹承压，磋商到行业正处于退换期，咱们下调公司2024-2026年归母净利润瞻望值分离至0.99/1.24/1.50亿元，前值1.35/1.77/2.34亿元，对应PE分离为24/19/16倍，下调至“增合手”评级。

风险指示：1)对国度重心范围集团依赖进度较高的风险；2)技能建造的风险；3)客户围聚度较高的风险。

证券之星数据中心凭证近三年发布的研报数据诡计，广发证券孟祥杰接洽员团队对该股接洽较为长远，近三年瞻望准确度均值为77.72%，其瞻望2024年度包摄净利润为盈利1.35亿，凭证现价换算的瞻望PE为11.82。

最新盈利瞻望明细如下：